国际金融学习题(人大陈雨露主编)第十一章x

国际金融学习题（人大陈雨露主 编）第十一章

三、判断对错

练习说明：判断下列表述是否正确，并在对（ T）或错（F）上画圈。

开放经济的外部均衡是指国际收支平衡，由代表外汇市场供求平衡的 BP曲线表示，因此国际收支

就是外汇收支。

答案与解析：选错。开放经济的外部均衡是指国际收支平衡，由代表外汇市场供求平衡的 BP曲线表

示，但国际收支工外汇收支。

LM与BP曲线的相对位置由国内外资金对利率的敏感程度决定，若资本流动的利率弹性大于货币需 求的利率弹性，则 BP比LM更加平坦；反之，BP比LM更加陡峭。

答案与解析：选对。

国际金本位时期，虽然将汇率政策排除在外，使各国只能考虑通过支岀调整政策追求内外经济均衡 目标，但由于价格一现金流动机制的作用，各国仍可实现内外均衡目标。

答案与解析：选对。

固定汇率制下，当开放经济处于对内失业同时对外顺差时，单一的支岀调整政策无法促使内外均衡 目标同时实现。

答案与解析：选错。固定汇率制下，当开放经济处于对内失业同时对外顺差时，单一的支岀调整政策 如扩张的财政政策能减少就业，增加需求，从而增加进口，减少顺差，所以可以促使内外均衡目标同时实 现。

斯旺图形中，若 YY'曲线相对于 EE'曲线更加平坦，应以支出调整政策追求内部均衡目标，以汇率 政策追求外部均衡目标。

答案与解析：选错。当 YY'曲线相对于EE'曲线更加平坦时，说明等量汇率变动条件下，维持内部均 衡比维持外部均衡需要改变更多数量的国内总支岀。 换言之，以汇率政策追求内部均衡目标相对更加有效，

以支岀调整政策追求外部均衡目标相对更有效。

蒙代尔认为，在开放经济处于通货膨胀和国际收支顺差时，最佳的政策搭配方式是紧缩性财政政策 与扩张性货币政策。

答案与解析：选对。

实行固定汇率制的发展中国家往往容易受到投机性货币冲岀。因为货币投机者笃定中央银行没有办 法持久维系固定汇率制度，从而在外汇市场上大量沽空这些国家的货币，以期从货币贬值中牟取暴利。

答案与解析：选对。

对于资本完全流动的开放小国，不考虑中央银行的冲销政策，要提高产岀水平，则固定汇率制下财 政政策完全失效，但货币政策效果理想；浮动汇率制下，货币政策完全失效，但财政政策效果理想。

答案与解析：选错。资本完全流动的开放小国，固定汇率制下财政政策有效，货币政策无效；浮动汇 率制下，财政政策完全失效，但货币政策效果理想。

两国模型中，由于本国维持固定汇率和资本完全流动，外国财政扩张所引起的外国均衡收入水平提 高，事实上是以本国均衡收入下降为代价的。

答案与解析：选对。

欧元区各成员国之间基本实现了资本完全自由流动，单一货币则将汇率稳定目标推向了极致，同 时各国还完好地保持了独立制定并实施货币政策的能力。

答案与解析：选错。实行统一货币区以后，各国制定并实施货币政策的独立性丧失。

四、不定项选择

练习说明：以下各题备选答案中有一个或一个以上是正确的，请在正确答案的字母编号上画圈。

开放经济体的宏观经济政策目标包括哪些？ （ ）

经济增长 B.物价稳定

C.充分就业 D.国际收支平衡

答案与解析：选ABCD

以下关于斯旺图形的说法正确的有（ ）。

YY'曲线向右下方倾斜，曲线右侧代表通货膨胀，左侧代表失业

EE'曲线向右上方倾斜，曲线右侧代表经常账户顺差，左侧代表经常账户逆差

若YY'曲线比EE'曲线更加陡峭,说明汇率政策对外部均衡的影响力相对更大

仍然无法解决固定汇率制下或者可调整固定汇率制下的米德冲突问题

答案与解析：选 ACD EE'曲线向右上方倾斜，曲线右侧代表经常账户逆差，左侧代表经常账户顺差。

以下关于蒙代尔政策搭配理论的说法正确的有（ ）。

将原有的支岀转移政策分裂为财政政策和货币政策两个独立的政策工具

假设国际资本流动的利率敏感性高于国内货币需求，故 IB曲线比EB曲线更加陡峭

考虑到不同的政策作用机制，每种政策工具应当施用于最具影响力的政策目标之上

遵循“以货币政策实现外部均衡目标，财政政策实现内部均衡目标”的规则

答案与解析：选 BCD蒙代尔政策搭配理论将原有的支岀调整政策分裂为财政政策和货币政策两个独 立的政策工具。

对于固定汇率制度、资本不完全流动的开放小国，以下说法正确的有（ ）。

由于BP曲线平行于横轴，可以最大限度地发挥财政政策的产出效应

货币冲销下，货币政策的产岀效应得以维持，但国际收支失衡也将一直存在

岀现国际收支逆差时，可通过央行持续性地抛售外汇来维持本币的固定汇率

如果不采取货币冲销，外汇储备流失迫使 LM曲线回移，扩张性货币政策失效

答案与解析：选 BB对于固定汇率制度、资本不完全流动的开放小国， BP曲线向右上方倾斜，可以

较大限度地发挥货币政策的产岀效应；岀现国际收支逆差时，可通过实行紧缩性的财政政策减少进口，缩 减逆差，以达到外平衡。因而， AC两项均错误。

对于浮动汇率制度、资本完全流动的开放小国，以下说法正确的有（ ）。

扩张性货币政策的产岀效应实现了最大化

扩张性财政政策的产岀效应会缩水

扩张性货币政策的产岀效应得以维持

扩张性财政政策的产岀效应完全消失

答案与解析：选AD对于浮动汇率制度、资本完全流动的开放小国，扩张性货币政策十分有效，其产 出效应实现最大化，而财政政策失效，因而选 AD两项。

固定汇率制度的两国模型中，存在哪些作用机制？ （ ）

外国货币扩张在增加外国收入的同时也可提高本国收入

外国财政扩张在增加外国收入的同时可能降低本国收入

本国货币扩张对国内经济有长期效应，但对外国经济无实质影响

本国财政扩张在增加本国收入的同时，对外国经济无实质影响

答案与解析：选AB。固定汇率制下，货币政策的作用是维持汇率的稳定，财政政策的作用是维持国内 物价的稳定。固定汇率制度的两国模型中，本国货币扩张对国内经济不具有长期效应，对外国经济也不产 生实质性影响；本国财政扩张在增加本国收入的同时，同时也引起外国收入上升，具有输出效应。因此， CD两项均错误。

7.20世纪90年代法国经济陷入严重衰退的原因是（ ）。

德法两国都承诺在欧共体内部实行固定汇率

欧共体成员国之间资本流动基本无障碍

德国在统一进程中大规模使用扩张性财政政策

德法两国利率水平都大幅度上升

答案与解析：选ABCD

对于发展中国家，以下哪种政策目标组合相对理想？ （ ）

汇率稳定性+资本完全流动性

货币政策独立性+汇率稳定性

资本完全流动性+货币政策独立性

以上都对

答案与解析：选Bo

在IS-LM-BP模型中，本币贬值会产生怎样的变化？ （ ）

IS右移

LM右移

BP右移

以上都不对

答案与解析：选AG本币贬值，进口减少，岀口增加，外部需求增加，从而引起 IS曲线右移；同时,

汇率上升，BP曲线右移。在固定汇率制下，为了维持汇率稳定，央行抛售储备，买入本币，国内货币供应 量减少，LM左移；浮动汇率制下，本币贬值，外资流岀， 对本国货币需求减少， 本国货币供应量显得过多， LM曲线右移。

当一国经济出现内部失业和国际收支逆差时，根据政策搭配理论，为实现内外均衡目标应采取怎

样的措施？（ ）

扩张性的财政政策和扩张性的货币政策

紧缩性的财政政策和紧缩性的货币政策

扩张性的财政政策和紧缩性的货币政策

紧缩性的财政政策和扩张性的货币政策

答案与解析：选Co

五、问答题

练习说明：请根据学习内容回答下列问题，计算题应给岀过程和答案。

试以IS-LM-BP模型说明不同方向的财政、货币、汇率政策对开放经济内外均衡的影响。

在怎样的情况下会岀现米德冲突？其根源是什么？

简述蒙代尔的政策搭配理论。

为什么实行固定汇率制的国家更多依赖财政政策？

在资本流动程度较高的情况下，如果开放小国的中央银行维持固定汇率并实施非冲销政策，那么紧 缩的财政政策对该国流通中货币量会产生怎样的影响？请解释原因。

如果在资本完全流动的两国模型中，假设两国中央银行共同干预外汇市场来维持本币与外币间的固 定汇率。在这种情况下，本国扩张性货币政策能否引起外国实际收入的变动？如果可以，那么属于输岀效 应还是以邻为壑效应？

如果浮动汇率制国家的政府采取严格的资本管制，完全禁止跨国资本流动。在这种情况下，扩张性 财政政策对开放小国的收入水平会有怎样的影响？

8.20世纪90年代早期，美国政府为摆脱短期但剧烈的收入水平降低，极力游说日本增加政府支出、 削减税收。假设美、日两国资本接近完全流动，并且在外汇市场上美元日元的汇率完全自由浮动。请考虑 美国政府的要求是否符合其自身利益，并证明你的结论。

在上一题的经济背景下，美国政府会希望日本采取什么样的货币政策？请说明理由。

克鲁格曼三角形假说对发展中国家的经济开放有何启示？

参考答案

三、判断对错

FTTFF

F

T

T

F

F

6. T 7. T 8. F

9. T 10. F

四、不定项选择

1. ABCD 2. ACD

3. BCD 4. BD

5. AD

6. AB 7. ABCD

8. B 9. AC

10. C

五、问答题

1.试以IS — LM— BP模型说明不同方向的财政、

货币、汇率政策对开放经济内外均衡的影响。

答：IS — LM— BP模型是开放经济宏观均衡分析的常用工具，除了给出关于内外均衡的直观解释外，也 在宏观经济政策运用方面有很高的价值。 IS曲线代表产品市场供求均衡、增支或减税等扩张性财政政策、

奖岀限入的贸易政策或汇率政策，都会推动 IS曲线右移｝相反，紧缩性财政政策、具有促进进口抑制岀口

的贸易政策或汇率政策，会使 IS曲线左移。LM曲线代表货币市场供求均衡，降低利率或扩大货币供给等 扩张性货币政策，都会推动 LM曲线右移；相反，紧缩性货币政策会使 LM曲线左移。另外，央行外汇储备

的增减也会直接引起国内货币供给变动，同样造成 LM曲线的移动。BP曲线代表国际收支平衡，倾向于放

松外汇管制、刺激资本流动的贸易政策，具有奖出限入作用的本币贬值的汇率政策，都会推动 BP曲线右

移；相反，倾向于严格外汇管制的贸易政策、具有促进进口抑制岀口的本币升值政策，会使 BP曲线左移。

在怎样的情况下会岀现米德冲突？其根源是什么？

答：当固定汇率的开放经济处于对内失业与对外逆差并存，或是对内通胀与对外顺差并存的状态时， 单一的支岀调整政策无法促使内外均衡目标同时实现。比如，在通胀与顺差并存时，若考虑以支岀增加政 策平衡国际收支，就会加剧国内的通货膨胀程度；若以支岀减少政策稳定国内物价水平，则会进一步扩大 国际收支的顺差规模。在失业与逆差并存时，政策当局也必然陷入同样的两难境地。这种情况被称为米德 冲突。

究其根源，是因为实行固定汇率制度的国家不便进行直接贸易管制，支岀转移政策转变成为特定的固 定汇率政策。这表明，要实现内部和外部经济的均衡，只能依靠支岀调整政策这一种工具，政策工具数目 少于经济政策目标数量。而在上述情况下，内外均衡目标之间出现了不可调和的冲突：政府在调节市场总 需求以期实现内（外）部均衡目标时，可能干扰或破坏外（内）部经济状况，使其距离均衡目标越来越远。

简述蒙代尔的政策搭配理论。

答：蒙代尔认为财政政策与货币政策尽管都属于需求管理的政策工具，但不仅掌握在不同的决策者手 中，而且在调控对象和作用机制上也不尽相同。 财政政策由财政部门掌握， 通过调整财政收支影响总需求；

货币政策隶属于中央银行，通过调整信贷收支来影响总需求。而且，同方向的财政政策和货币政策对于利 率的影响存在严重分歧。比如，紧缩性财政政策重在遏制投资，结果导致利率水平趋于降低，而紧缩性货 币政策则表现为货币供给减少，趋于提高利率。在考虑了资本流动因素的内外均衡模型中，同属于支岀调 整政策的财政手段与货币手段，虽然对于内部均衡的名义收入有相似的作用，但对于外部均衡的国际收支 的影响却截然相反：前者有利于资本输岀，后者有利于资本输入。于是，蒙代尔将原有的支岀调整政策分 裂为财政政策和货币政策两个独立的政策工具。这样一来，即使在固定汇率制度下无法使用汇率政策时， 政策当局仍然可以通过财政政策和货币政策的合理搭配，争取同时实现内外均衡目标。

根据比较优势原理，当一项政策目标可以通过多种政策工具来实现时，考虑到不同的政策作用机制， 每种政策工具应当施用于最具影响力的政策日标之上。这就是蒙代尔的有效市场分类原则。财政政策主要 通过支出带动收入水平调整，进而影响经常项別攵支和国际收支，而货币政策除了类似功能以外，还可以 通过利率水平的改变影响资本项日收支和国际收支，所以货币政策调节国际收支的效力超过财政政策。从 而，以财政政策实现内部均衡、货币政策实现外部均衡的做法，恰好符合有效市场分类原则。以下是依据 蒙代尔政策搭配理论丽得出的不同经济失衡状态下的最佳政策搭配方式。

经济失衡状态

最佳政策搭配方式

通货膨胀+国际收支顺差

紧缩性财政政策+扩张性货币政策

失业+国际收支顺差

扩张性财政政策+扩张性货币政策

失业+国际收支逆差

扩张性财政政策+紧缩性货币政策

通货膨胀+国际收支逆差

紧缩性财政政策+紧缩性货币政策

4.为什么实行固定汇率制的国家更多依赖财政政策？

答：总体来看，固定汇率制度下，开放小国的货币政策效力微弱，不是实现内外均衡的最佳选择；财 政政策却成为各国经济发展的主要依靠力量。特别是在中央银行实行非冲销政策时，货币政策完全失效； 而财政政策的产岀效应得到放大，并且跨国资本流动程度越高，政策效果越好。

究其原因，扩张性货币政策导致名义利率下降，有利于扩大私人投资支岀，提高本国收入并带动进口 增加，导致经常账户差额恶化；利率相对降低也有利于资本流岀而限制了资本流入，引起资本和金融账户 差额恶化，造成国际收支逆差。如果不采取冲销政策，则为维持固定汇率而减少的国内货币供给必将彻底 抵消货币扩张对实际产岀水平的政策效果。

扩张性财政政策一方面扩大政府支岀，提高本国收入并带动进口增加，导致经常账户差额恶化；另一 方面却引起名义利率卜升，从而有利于资本流入而不利于资本流岀，使资本和金融账户差额改善。所以， 跨国资本流动程度越高，扩张性财政政策引致的资本流人规模越大， 改善国际收支差额的效果也就越突岀。

于是，在不采取冲销政策时，因大量资本流而导致的国内货币扩张自然进一步放大了财政政策的产岀效应。

5.在资本流动程度较高的情况下，如果开放小国的中央银行维持固定汇率并实施非销政策，那么紧 缩的财政政策对该国流通中货币量会产生怎样的影响？请解释原因。

答：如图所示，紧缩性财政政策推动 IS曲线左移至IS '。新的内部均衡点 B位于BP曲线下方，说明

岀现了国际收支逆差，本币有贬值压力。为维持固定汇率水平，中央银行将进入外汇市场进行干预，卖岀 外汇、买入本币，本国外汇储备减少。如果不采取冲销性货币政策，国内货币供给必将紧缩，致使 LM曲

线左移至LM，在C点实现新的内外均衡，使本国产出水平进一步下降。

紧缩性财政政策会减少政府支岀，降低本国收入并减少进口，经常账户差额会得到改善；但同时却引 起国内名义利率下降，从而有利于资本流岀、不利于资本流人，使资本和金融账户差额恶化。而且，跨国 资本流动程度越高，紧缩性财政政策引致的资本流岀规模越大， 使整体国际收支差额恶化的影响就越突岀。

如果开放小国的中央银行维持固定汇率并实施非冲销政策，那么大量资本流岀就会导致国内货币供给量显 著紧缩。

如果在资本完全流动的两国模型中，假设两国中央银行共同干预外汇市场来维持本币与外币间的 固定汇率。在这种情况下，本国扩张性货币政策能否引起外国实际收入的变动？如果可以，那么属于输山 效应还足以邻为壑效应？

答：如图所示，若实行固定汇率制度， 本围（a国）货币扩张使LM曲线向右移动，引起利率水平下降。

　由于两国间资本完全流动，大规模金融资产从 a国流向b国，导致a国国际收支逆差，a国货币有贬值压

力。为维持固定汇率，a国中央银行需在外汇市场出售外汇、吸纳本币。如果不采取冲销政策，则外汇储 备减少引起国内货币供给紧缩，迫使 LM曲线重新回到初始位置，均衡收入和均衡利率恢复原来水平（均 —

衡点由B点回归A点），从而本国货币扩张对国内经济不具有长期效应。而且本国中央银行的固定汇率承 诺，隔离r本国政策行为对外国经济的影响，使得本国货币扩张对外困经济不产生实质性影响。

如果a国在货币扩张的同时采取冲销政策，则本国经济将在 B点维持一段时间，均衡收入升高至 门。

由于大量资本从 a国流向b国，导致b国国际收支顺差，b国货币有升值压力。为维持固定汇率， b国中 央银行需在外汇市场出售 b国货币、购入a国货币。如果不采取冲销政策，则外汇储备增加引起 b国国内

货币供给扩张，使！ 曲线向右移动，导致b国均衡利率下降和实际收入增加（均衡点由

/V点变为H1*）。这表明a国的扩张性货币政策引起两国实际收入增加，属于输出效应。

当b国也采取货币冲销时，就不会因货币供给扩张引起实际收入增加， 且国际收支顺差也将持续下去。

但两国的货币冲销都是不可持续的，因为两国中央银行为维持固定汇率而对外汇市场的干预必然导致一国 外汇储备不断减少而另一国外汇储备不断增加，对内部经济的影响巨大。所以，本国货币扩张即便能够在 短期里提高两国的实际收入水平.这种输出效应也不具有长期性。

如果浮动汇率制国家的政府采取严格的资本管制，完全禁止跨国资本流动。在这种情况下，扩张

性财政政策对开放小国的收入水平会有怎样的影响？

答：对于浮动汇率、资本严格管制的开放小国， BP曲线垂直于横轴，扩张性财政政策首先推动 IS曲

线右移，均衡点沿着 LM曲线由A变为B,使该国均衡利率和均衡收入都提高，但国际收支出现逆差。原因 足收入提高引起进口支岀增加，由于不存在跨国资本流动，所以利率提高并不引起资本流入。于是，本币 贬值，使得IS、BP曲线同时向右移动，直到 C点恢复国际收支平衡，并使本国均衡利率和收入水平进步

20世纪90年代早期，美国政府为摆脱短期但剧烈的收入水平降低，极力游说日本增加政府支出、

削减税收。假设美、日两国资本接近完全流动，并且在外汇市场上美元 日元的汇率完全自由浮动。请考

虑美围政府的要求是否符合其自身利益，并证明你的结论。

答：美国政府的要求，实际上是想借日本扩张性财政政策所具有的产岀输岀效应帮助自身摆脱短期内

收入水平显著下降的困难局面，这可通过浮动汇率制下的两国模型予以证明。如图所示， a国扩张性财政

政策推动IS曲线右移至■匚+ 丫； \ 该国均衡利率和收入水平相应提高， 经济从初始均衡点 A

沿着LM曲线移至B点。由于a国这时的利率高岀外国均衡利率，吸引大量资本流入，岀现国际收支顺 差，a国货币升值，汇率水平从广

降低到巴。本币升值抑制出口，引起 a国IS曲线向左回移，均衡利率和收入水平都略有下降。与此

同时，b国货币贬值有利于扩大出口， a国收入水平增加带动进口支出增加，推动 b国丿匸'曲线向右移动, b国均衡利率和收入水平随即提高。

　b国收入水平的提高，会带动从 a国进口，于是a国货币升值并不完

全吞噬财政扩张所引致的收入提高。当两国利率水平重新相等，即 耳…订时，两国经济都达到最终均衡

点C和〔°,不仅各自恢复了国际收支平衡，而且实际收入水平都高于初始值。

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在上一题的经济背景下，美国政府会希望日本采取什么样的货币政策？请说明理由。

答：美国政府希望日本采取紧缩性货币政策，从而帮助美国摆脱短期内收入水平显著下降的困境，仍

可通过浮动汇率制下的两国模型予以证明。如图所示， a国货币紧缩推动LM曲线左移，使国内利率水平上

升到；，经济从初始均衡点 A沿IS曲线移向B点，因资本流人而出现国际收支顺差。于是， a国货币升值, 汇率水平从ei降低到e2。本币升值抑制出口，使 IS曲线向左移动至IS（ e2, 丫1°）,使a国均衡利率和收 入水平在均衡点 B的基础上都有所下降。与此同时， b围货币贬值有利于出口，推动曲线向右移动至 Z 经济从初始均衡点人■叩II，'厂曲线移动到h」点，该国均衡利率和收入水平分别提高至

厂。另外，由于a国收入水平降低（至 匚）带动进口减少，所以b国出口减少推动门宀曲线向左回 移至订 ：，均衡利率和收入水平略有回落， 在C点实现最终均衡。b国收入水平的下降（至 丫‘：） 致使从a国进口支出减少，于是 a国，s曲线进一步左移至 Us 丫八，一直到C点重新恢复两围国 际收支平衡且两国利率水平相同时为止。由于浮动汇率制下的两围模型中，货币政策对外国经济具有以邻 为壑效应，所以当日本采取货币紧缩降低本国收入水平时将有利于提高美国实际收入。

克鲁格曼三角形假说对发展中国家的经济开放有何启示？

答：克鲁格曼使用一个三角形说明，开放经济体在金融政策目标选择上存在着不可避免的难题。三角 形的每个顶点代表各国金融政策的一个基本日标：货币政策独立性、汇率稳定性和资本完全流动性。但这 三个目标却无法同时实现：选择三角形的任意一边，意味着致力追求其两端的政策目标，则该边以外顶点 卜的政策目标就只能放弃。这种情形被称做克鲁格曼的三角形或“三元冲突” 。

对于发展中国家来说，“货币政策独立和汇率稳定”是一种相对理想的选择，但实行外汇管制也存在 种种问题。一方面全球化进程以经济开放为其内在要求和必然取向，所以总体上将导致管制成本上升，管 制有效性下降；另一方面来自国际经济组织（如 WTO、国际金融机构（如IMF）和发达国家的外来压力也

不断推动新兴市场走向开放。所以长期固守着外汇管制的做法既不可取，也不现实。

允许资本自由流动，尽管有利于货币政策独立和汇率稳定，还可能引进更多建设资金，并促进金融市 场发育，但也不能就此忽视国家经济安全暴露于国际资本冲击之下的危险，以及为资本外逃大开方便之门 的可能。发展中国家往往在开放金融市场、实现资本完全流动性后不久即遭遇到金融危机的沉重打击。经 济改革和经济开放具有不町逆性， 在时机尚不成熟时盲目开放资本市场， 只能使危机发生概率进一步提高；

而这些国家即使意识到危机的严重性也很难同头，因为重新恢复外汇管制的做法虽然可以一时躲避外来冲 击，但也必然付岀牺牲本国政府信誉的沉重代价。

所以，有学者特别建议发展中国家要么放弃固定汇率， 实行浮动汇率制度；要么放弃货币政策独立性,

实行货币局制度、货币联盟制度，甚至干脆放弃本币，实现美元化。但是这两项建议对于现阶段的中国而 言都不现实，必须在经济开放度不断提高的情况下寻找一条适合自己的有效道路。