三宝电脑破产案
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三宝电脑破产案
2005 年5 月18 日，素有韩国“信息化传教士”之称的三宝电脑株式会社向当地法院申请破产保护，并殃及在华子公司三宝电脑（沈阳）有限公司（以下简称沈阳三宝）。三宝电脑破产案所引发的金融风波旋即拉开帷幕。据调查统计，当时沈阳三宝在国内银行的贷款余额高达4845 万美元，涉及建行、浦发、光大和华夏等商业银行。然而，关于三宝电脑破产清算的内幕信息一直秘而不宣，即使在发达的网络上都很难查到关于三宝电脑破产案处置过程的详细报道；而为沈阳三宝提供巨额贷款的各家商业银行也是三缄其口……
时过境迁，现在这一事件已鲜有关注。然而，在华跨国公司的信贷风险却仍然是悬在中国银行业头上的达摩克斯利之剑。中国是世界第二大外商直接投资东道国，而且外资企业的负债率普遍较高。根据2006 年的一项调查显示，全国三资企业资产总额77108.65 亿元，负债总额43398.56 亿元，资产负债率达56.28%。在华跨国公司的主要融资来源是商业银行贷款，一旦外资企业陷入危机——无论是国外母公司变卖、抽回海外资产自救，还是外资企业彻底破产清算，都无疑会增加国内为之提供贷款银行的呆账规模，甚至直接形成无法追回的死账。沈阳三宝拖欠建设银行、浦东发展银行、光大银行和华夏银行等银行的巨额信贷至今仍未偿还就是血的教训。
1 遽变
2005 年5 月19 日，是一个平常得不能再平常的日子。建设银行XX 支行信贷部赵主任早晨走进办公室，在办公桌后舒适的靠背转椅刚刚坐下，综合处小魏就门也不敲地闯进来说，“赵主任，三宝电脑那边出现紧急情况，行长通知您马上去会议室开会！”
“三宝电脑？……，”赵主任顿时有一种不祥的预感，他一下子想起建行前不久刚刚给予沈阳三宝的2 亿元授信额度——那是完全基于企业信用的，原则上额度内的贷款是不需要任何票据和实物抵押。想到这里，赵主任心里一阵发紧。
三步并两步来到支行会议室，赵主任看到行里上下的主要领导和各部门负责人都到齐了。支行秦行长一言不发、沉着脸地坐在会议室长条形桌子的正中间，在他前面摆着一堆刚刚打印出来的材料。
看到赵主任进到会议室坐下，秦行长开口说：“人都到齐了，我们现在开会！”顿了顿，他
接着道：“不说废话，开门见山吧，韩国三宝电脑株式会社昨天宣告破产了！接下来我不说，大家也知道今天的会议主题了。”
秦行长的话让会议室瞬间陷入死一般的寂静，继而不到半分钟，一屋子人就七嘴八舌地嚷嚷开了，“我早说这家企业有问题……”，“当初我就不同意给三宝电脑那大高额度的贷款授信……”，“不知道这次三宝电脑会受多大的影响……”，“还用说嘛，拔掉萝卜带起泥，肯定一起完蛋……”。
屁股刚刚坐稳的赵主任听完秦行长的开场白后，只觉得脑袋嗡的一声——当初他是支持给三宝电脑高额贷款授信的人之一，也是沈阳三宝每一笔贷款审核的直接经手责任人。此刻，赵主任只觉头脑异常混乱，周围同事的嘈杂议论恍若未闻，关于三宝电脑的回忆像放电影一样在脑海里一幕幕闪现……
2 事件回放
2.1 沈阳三宝的“明星”历程
1998 年11 月，韩国三宝株式会社会长李龙兑与沈阳市市长签署了中韩三宝电脑综合园地投资意向书，1999 年 3 月签署中韩三宝电脑综合工业园投资合同书，并于同年 4 月签署了三宝电脑沈阳工厂建设协议书。
1999 年7 月15 日，韩国三宝株式会社在华设立的第一家独资子公司三宝电脑（沈阳）有限公司正式注册，取得法人营业执照。同年11 月19 日，沈阳三宝试生产，产品为主板、主机；主板销往美国、日本、韩国，主机则大部分出口美国等国家。公司计划投资2580 万美元，当年9 月第一笔投资资本金到位；截止1999 年年未，三宝电脑总计投入500 万美元。
2000 年2 月25 日，沈阳三宝有限公司开馆典礼隆重举行。沈阳市政府要员、韩国驻华大使、韩国三宝株式会社会长以及本地区金融、物流等社会各界人士参加了典礼仪式。沈阳三宝在其成立之初就是沈城为之瞩目的一颗明星。而其随后几年内不俗的经营业绩，也不断
地为三宝电脑装点上荣誉的光环。
1999 年10 月沈阳三宝完成安装2 条电脑组装线。11 月份开始试生产，12 月份8 条主机板生产线安装完毕。首批生产的2000 台B-MACHINES 品牌电脑出口美国，并开始批量化生产。
2000 年2 月三宝电脑新增设的1 条电脑电组装经投入生产，生产能力进一步提高。3 月份，企业按计划满负荷生产，并开始着手开发国内PC 机市场。截至 3 月31 日，累计生产电脑并实现出口主机193370 台，生产主机板242370 张，其中出口49000 张，实现出口创汇7788 万美元。到6 月份，沈阳三宝的产品出口量突破28 万台，全部出口美国，累计出口创汇超过 1 亿美元。
2001 年，沈阳三宝电脑已经形成规模化生产，全年实现税后利润1041 万元，并被评为“2001 年省级出口明星企业”和“2001 年度外商投资企业出口十佳企业”。
2002 年，几乎一年一个台阶的沈阳三宝电脑，在当时电脑市场产品销售行情看好的大背景下，也步入企业迅速发展的黄金时期，生产销售量大幅度提高。当年销售收入达到28 亿人民币，比2001 年增长10.1 亿元；当年被评为“2002 年沈阳市质量效益型先进企业”和“2002 年沈阳名牌产品”。
2003 年，三宝电脑韩国本社与惠普公司签订3 年40 亿美元的OEM 合作协议。从而为沈阳三宝提供了更广阔的市场空间和发展契机，其生产销售量进一步提高，销售收入比上年增加21.59 亿元，达到近50 亿元人民币，出口创汇额将达到 6 亿美元；2004 年，沈阳三宝的产品出口额突破7 亿美元，约占沈阳市出口总额的四分之一。2004 年9 月1 日，沈阳三宝宣布第500 万台电脑下线，并对外宣称，韩国母公司已经把研发中心迁至沈阳，拟增投研发资金1000 万美元，把沈阳三宝电脑公司建成一个集研发、制造、软硬件开发为一体的IT 核心企业。同时，企业销售收入基本维持在47 亿元人民币左右，沈阳三宝电脑进入了相对稳定的发展阶段。
2.2 沈阳三宝的融资“征途”
很多跨国公司——特别是有韩国背景的外资企业，往往惯于采用借助大量银行信贷支撑进行企业快速扩张的高负债式发展模式，三宝电脑也不例外。沈阳三宝在成立之初就鲜明地表达了融资渴望。根据当时签署的中韩三宝电脑综合园地投资意向书，沈阳市政府承诺，为保障该招商引资项目顺利开展，由市政府出面同沈城各银行签订金融合作协议，来为沈阳三宝电脑创造良好的融资环境。
最初，沈城各家银行对于三宝电脑的融资需求还是采取了谨慎和观望的态度。原因很简单：其一，沈阳三宝的厂房是开发区管理委员会为供其租用而专门建造的，土地所有权归开发区管委会；其二，三宝电脑的设备是采取融资租赁方式以1000 万美元的价格（租赁期限3 年）从沈阳东宇集团有限公司租来的。综合以上两点，沈阳三宝显然没有多少可以抵押给贷款银行的自有资产。一般而言，对于刚刚成立的公司，即使暂时没有利润，如果有足够的自有资产作为抵押物，银行也是可以向提供公司融资的。而沈阳三宝电脑几乎没有任何贷款抵押物，甚至连设备也是外部租赁而来；这让各商业银行感觉，此类企业有“空手套白狼”之嫌，对其进行贷款可能没有保障。
随着沈阳三宝的快速发展，其越来越表现出对资金的巨大渴求。在公司2000 年的银行贷款申请书中写道：公司计划2000 年销售主机板76.8 万张，销售主机110.2 万台，预计销售额5.39 亿美元。当年资金需求总量5 亿美元，其中，拟用于国内购买原材料支出2.2 亿元人民币。公司向银行贷款贷款的目的主要用于采购材料价款及外委材料加工费等，包括支付研一电子，一山电子、曙光电子、友星电子等公司的机壳、面板及面框和垫脚货款。
然而，直到2000 年6 月份，愿意为沈阳三宝贷款的也只有一家地方商业银行，而且是由沈阳南湖科技开发集团作为融资担保单位。这里有必要介绍一下这家企业。沈阳南湖科技开发集团公司成立于1993 年 4 月，注册地沈阳高新技术产业开发区，注册资本 3 亿元，资金来源主要是开发区财政收入拨款以及银行贷款。集团隶属于沈阳高新技术产业开发区管委会，在经济运行机制方面与沈阳高新技术产业开发区管委会是一个机构两块牌子。由于沈阳三宝电脑是在沈阳市政府招商引资项目的典范，沈阳南湖科技开发集团这样一个具有浓厚政府背景的企业在沈阳三宝的发展中自然扮演重要角色。
基于沈阳南湖科技开发集团的担保和地方政府的推动，沈城一些银行机构开始给予沈阳三宝电脑一定的贷款支持。截止2000 年12 月31 日，沈阳三宝的贷款余额约4000 万元。之前，公司从南湖科技开发集团转借的3200 万流动资金已经于2000 年11 月份还清，从沈阳东宇集团公司融资租赁的1000 万美元设备也在如期归还。此外，三宝在广东发展银行还有800 万元的信用证余额。
总体来看，沈阳三宝的资产负债基本合理、企业经营状况也很正常。到2000 年底，三宝电脑已经实现销售收入27 亿元人民币，销售利润6153 万元，税后利润达到954 万元。特别是2001 年之后，企业进入发展的快车道，并在到2004 年前后步入平稳发展阶段。因此，一些银行逐渐把沈阳三宝电脑列入目标客户，提升其信用级别。
在这样的情况下，包括建设银行在内的沈城各商业银行开始把沈阳三宝作为优先发展客户，争相向其提供贷款。究其原因，主要有三个方面。
首先，沈阳三宝是跨国公司韩国三宝株式会社的生产基地，企业产品的品质较高，主要供给出口，并且在短期内取得良好的经营业绩，具备国际化背景和广阔的发展前景。
其次，沈阳三宝从成立起就得到沈阳市政府的大力支持，享受到税收、金融、海关、管理费用等诸多方面的政策优惠，并在企业初期得到沈阳南湖科技开发集团的支持作为企业融资担保；相应地，国有商业银行自然或多或少会受到来自地方政府的影响。
最后，也是最直接的原因来自于沈阳三宝的独特经营模式。沈阳三宝是韩国三宝的海外生产基地，其原材料供应商为韩国本社，由韩国本社统一采购，而不是由沈阳三宝直接面对原材料生产商。如此一来，银行给三宝电脑提供贷款，不仅可以获得正常的贷款利息收入，每年还能实现一定的国际结算业务量，获得数目可观国结算手续费收入；同时，也可以增加数百万美元的企业外币存款。
基于以上几方面原因，虽然知道三宝电脑的融资和经营方式存在瑕疵，沈城各家商业银行仍然转变了之前的观望态度，纷纷使出看家本领来争抢这块蛋糕，争相采用积极的信贷营销手段争取沈阳三宝这家客户，针对三宝电脑的银行同业竞争十分激烈。
应当说，建行最初还是很谨慎地采用出口托收押汇和即期信用证业务两种方式来给予沈阳三宝信贷支持。这是因为：其一，出口托收业务的出口方是韩国本社（出口托收单据作质押，可视同韩国本社担保），押汇期限短，风险较小。其二，即期信用证业务中的海外出口商均为三宝电脑的老客户，信誉良好，单笔信用证业务的额度不超过一百万美元，期限较短，一旦出现问题，可以迅速反应，及时撤出信贷资金。其三，通过给沈阳三宝操作出口托收押汇、
进口开证等业务，能够掌握企业的资金周转信息——一旦出现出口托收款项到期未能收回，或者信用证到期不能付款等，银行可以及时撤出信贷支持（包括人民币流动资金贷款）。其四，效仿出口D/A 押汇方式操作的短期外汇流动资金贷款——在给沈阳三宝电脑提供贷款的同时要求其向银行交单，从而保证每笔贷款都有相应额度的出口托收业务，以降低信用额度操作风险，同时带来大量国际结算业务。这也是当初建行相关负责人同意给予沈阳三宝高额授信的理由之一。
建设银行信贷业务操作不可谓不巧妙。但是，由于对所采用的信贷方式的过度自信；更重要的是，随着各家商业银行对信贷客户资源的争夺白热化，包括浦东发展银行、广东发展银行、光大银行等在内的多家商业银行对三宝电脑的授信额度都采用全部信用方式。为了保住贷款业务份额，建设银行不得不让步，在2005 年初给予沈阳三宝2 亿的授信额度，贷款条件也由之前要求境内企业（南湖科技开发集团）提供担保，转变为由境外母公司（三宝韩国本社）担保，到最后全部转为企业信用了。
2.3 沈阳三宝的“秘密”沈阳三宝电脑的资金需求分本币和外币两部分。
本币资金用作企业的流动资金，主要支付在中国国内部分的原材料采购，及企业日常生产经营活动，例如：人员开支、营销费用、管理费用、财务费用等等。由于三宝电脑在中国国内的PC 产品尚处于市场开发阶段，销售量极其有限。因此，单纯依靠中国境内销售回款不能全部解决企业这部分的流动资金需求。如果沈阳三宝采用外汇结汇的方式来解决这部分经营流动资金，势必会给企业增加额外的财务费用。三宝电脑倾向于通过向本地商业银行贷款的方式解决。
外币计价的企业流动资金主要用于境外原材料采购。这部分资金所占比重较大，三宝电脑可以通过正常的进出口业务结算回款周转。如果暂时出现短缺，也能够采用进出口贸易融资的手段来解决，例如在建设银行操作的信贷方式，包括短期外汇流动资金贷款、出口托收押汇、进口开证额度等。
随着业务的不断扩展，沈阳三宝越来越依赖于银行信贷。作为韩国三宝株式会社的海外生产基地，沈阳三宝的最大秘密就在于采取了一种独特的融资模式，具体操作流程大致如下：
首先，沈阳三宝从沈阳的各家商业银行贷款；然后，通过韩国三宝母公司在全球采购零部
件；在沈阳完成生产、组装完成以后，由韩国三宝电脑公司转口销往目的地；产品销售货款则在此后，经由韩国三宝电脑公司用统一结汇的方式与三宝沈阳公司结清。一般而言，从企业出口电脑到从国外拿回货款，大约有180 天的时间差。也正是因为这3 个月的时间差，使得当韩国三宝株式会社向当地政府申请托管、破产保护时，沈阳三宝仍有4200 万美元对母公司的应收账款。
实际上，由于沈阳三宝与韩国三宝株式会社之间的特殊业务关系，使得母子公司之间有着频繁的关联交易，这些不难从沈阳三宝历年财务报表的应收款项中发现端倪。
3 权宜之计
“大家安静一下”，正当赵主任的大脑纠缠于三宝电脑错综复杂的关联交易问题时，秦行长的话打断了他的思路，“现在还不是追究责任的时候。据我所知，沈阳三宝已经宣布无限期休假，火烧眉毛了！今天开会只有一个目的，就是希望各位集思广益，赶紧拿出一个减少损失的方案，”秦行长顿了顿，指着他前面桌子上的材料说，“这些是我让综合处整理出来的三宝电脑的财务和贷款情况，现在发下去，大家抓紧时间看看，然后拿出方案来！”
经过一番紧张的讨论，会议最后达成以下几条共识，算是在紧急情况下建设XX 支行应对三宝电脑破产案的权宜之计。
（1）立即冻结三宝电脑在建设银行的所有帐户，并停止对沈阳三宝之前提交的贷款申请的审核和发放；
（2）将相关情况形成书面报告，立即向市政府有关部门和上级领导汇报；
（3）保持和其他几家商业银行的信息沟通，并商讨联合维权讨债的工作形式。
4 尾声
在建设银行等单位的四处奔走与积极斡旋下，2005 年 5 月20 日，根据沈阳市政府建议，建设银行、浦东发展银行、光大银行和华夏银行等四家债权银行成立了债权人委员会，由建设银行任组长单位，开展维护债权的工作。
债权人委员会抽调各行骨干成立工作小组。工作小组起草小组工作流程的有关文件，特别起草了《存货解封出口协议》，对沈阳三宝急需出口放行的货物是否符合放行条件进行认定。并积极配合三宝电脑做好了货物出口有关的法院和外管局工作，保证企业的正常回款和客户市场的稳定。同时，工作小组要求沈阳三宝提供其全部库存明细单及850 万美元应收未收账款的明细账，并派员驻厂，对企业财务状况进行全面审查。
7 月18 日，债权人委员会派员赴韩国申报债权，委托韩国广场律师事务所向韩国水原地方法院申报对韩国三宝电脑总部在出口托收票据项下的权利，向其提交涉案各家银行的授权委托书及出口托收票据权利主张相关的单据。然而，面对已经严重资不抵债、申请破产保护的韩国三宝株式会社，此举的象征意义似乎要多于实际意义吧！？
5 后记
韩国三宝破产后，沈阳三宝曾先后与韩国大周重工业株式会社、清华同方、清华紫光、（香港）金威国际有限公司、辽宁天龙实业集团有限公司、台湾剑度投资有限公司等多家接触，商讨和谈判注资重组三宝电脑的相关事宜，最终都无果而终。
尽管包括沈阳市政府在内的多方积极协调努力，但重组三宝电脑已经基本不可能。而建行、浦发、光大和华夏等银行借给沈阳三宝的4845 万美元贷款（其中建行贷款2148 万美元）仍然就没有下文，成为呆账、坏账，甚至死账；四家商业银行的巨额信贷资产损失已成定局。
本文来自: 人大经济论坛案例分析版，详细出处参考：http://www.wendangku.net/doc/f3f85f3110661ed9ad51f3db.html/forum.php?mod=viewthread&tid=1261807&page=1&fromuid=700699
