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    员工持股计划 改善公司治理机制现实选择 员工持股计划人员

    时间:2020-06-29 18:52:26 来源:勤学考试网 本文已影响 勤学考试网手机站

      员工持股计划 :改善公司治理机制的现实选择

     洪联英

     Ξ

     (湖南大学   经济研究中心 , 湖南长沙   410079

     〔 摘   要〕 通过对我国公司治理机制失效的原因及现有对策的分析 , 认为支撑现代公司资产的概念不再是唯一的物力资本 , 股权结构的 改变不仅包含物力资本股权结构的改变 , 而且应包含人力资本的股权结构的实现。员工持股制度就是基于人力资本产权理论而提出的能改 善股权结构、 强化激励机制、 生成内生的约束与监督机制 , 弥补了国有产权主体缺位 , 政府、债权人等利益主体约束弱化的治理现状 , 强 化了劳动者的治理机制 , 是我国建立有效公司治理机制的一种现实选择。

     〔 关键词〕 治理机制 ; 公司治理 ; 员工持股

     〔 中图分类号〕 F271  〔 文献标识码〕 A   〔 文章编号〕 1008-2107(2004 02-0058-03

       现代公司治理的完善不仅需要合理的治理结构 , 更需要 一个科学的 、 有效的治理机制 , 但是 , 有效治理机制的构建 是一个十分复杂的问题 , 如何来构建一个完善的治理机制 , 仍然是现代企业普遍面临的一个重大问题 。在我国 , 公司治 理机制的现状还很不理想 , 可原因究竟在哪 ? 怎样才能构建 一个适合中国国情的有效治理机制呢 ? 本文试图通过对我国 公司治理现状分析 , 从人力资本产权理论的角度 , 对如何构 建现代公司的治理机制提供一些现实思考 。

       一   我国公司治理机制失效的原因分析及其现 有对策

       激励机制和约束机制是公司治理机制的两大基本功能 , 二者的有机统一是构建公司有效治理机制不可或缺的重要条 件 。

     纵观我国现有的理论与实践 , 经过二十年来的放权让利 改革 , 人们普遍认为改革的结果就是给企业的高层管理人员 以不受所有者约束的经营自主权 , 国有资产授权经营股东会 和监事会形同虚设的现象比较普遍 , 实际上把所有者排除在 公司之外 , 公司内部高层经理掌握着企业的日常控制权 , 实 际上是在没有内外监督的情况下全权经营这部分国有资产 , 形成了人们通常所说的 “ 内部人控制”治理问题 , 即经营者 滥用职权 、 监督失控的状态 。

     客观地说 , 从承包制到股份制 再到探求期权制的改革历程已证明 , 我国在对公司治理的激 励动力和动因已具备并不断得到强化 , 而监督与约束的动力 和动因却还相当弱化 , 治理机制失效的直接原因在于激励与 约束机制不相结合 , 监督与约束事实上仅靠经营者的 “道德 自律”来维持 , 各种监督机构流于形式而成虚设 。在市场经 济社会里 , 除了榜样示范和道德灌输的非制度性约束监督作 用外 , 更需要一套有效的制度约束与监督机制 , 由单边的激 励机制转向激励和约束相结合的双边治理机制 。

     值得肯定的是 , 许多学者已将这些治理问题与产权问题 结合起来 , 认为产权制度与治理结构密不可分 , 产权制度是

     经济关系 , 是基础 ; 而治理是上层建筑 , 它必须与产权制度 相适应 , 应将它们结合起来研究 , 进而指出 , 目前我国公司 治理机制失效的根本原因在于产权制度问题 。由于我国大多 数公司都是由国有企业改制而来 , 国家处于绝对或相对控股 地位 , 国有公司的 “ 一股独大”的股权结构对建立有效的公 司治理机制造成了一定的障碍 :股权过分集中 , 不利于公司 权力制衡的形成 , 约束与监督机制更难以有效建立 , 特别是 在政府或其相关部门行使所有权能的情况下 , 国有股过分集 中 , 就更容易出现股东干预日常决策或形成 “内部人控制” 现象 , 致使治理机制失效 。

     由此 , 大多数学者认为 , 要想使公司建立起现代的公司 治理结构和治理机制 , 就应该改革我国公司的产权制度安 排 , 改革这 “ 一股独大”的股权结构 , 使其朝股权分散化 、 多元化方向发展 。

     目前已提出的做法主要有 :一是出售部分 国有股权 , 特别是上市公司通过合理的价格使国有股减持 。

     二是大力发展机构投资者 , 扩大机构投资者在公司股权中的 比重 , 发挥机构投资者的公司治理机制 。

     三是通过引进外资 来降低部分与国计民生无太大关系的公司中的国有股比例 。

     总的说来 , 上述改善股权结构的措施都是基于物质资本 是公司的唯一资产 , 物质资本的所有者是公司的唯一股东 , 改善 “ 一股独大”的股权结构就是改变物质资本的股权结 构 , 遵循的仍是 “ 资本雇佣劳动”的老路 , 这些举措的实施 能否达到预期的治理效果 , 显然还须依赖于比较完善的外部 治理机制 。

     而我国尚处于市场经济转轨时期 , 产品市场的完 善 、 资本市场的成熟 、 劳动力市场的发展 、债权人市场的真 正到位都会牵涉改革的方方面面 , 其关系之复杂 、任务之艰 苦 , 决定了外部治理机制的发展和完善不是一个短期内就能 解决的问题 。

     因此 , 在近期内 , 我们还应将着眼点放到实现 内部的有效治理上 , 即如何调整股权结构以保护内部人员积 极参与治理是至关重要问题 , 摆正职工在治理中的地位和作 用 , 也就是说 , 股权结构的改革不仅包括物力资本股权结构

     Ξ〔 收稿日期〕 2003-12-10

     〔 作者简介〕洪联英 (1972—

     , 女 , 湖南怀化人 , 湖南大学经济研究中心在读硕士研究生。

     第 11卷   第 2期

     湖南商学院学报 (双月刊

     vo1111  No 12

     2004年 3月

     JOURNAL OF HUNAN BUSIN ESS COLL EGE

     Mar 1

     2004

     ? 1995-2005 Tsinghua Tongfang Optical Disc Co., Ltd. All rights reserved.

     的改变 , 而且应包含人力资本股权结构的实现 。只有这样 , 通过股权结构的改善而形成起来的公司治理机制才会生成内 生的激励与约束作用 , 从根本上构建公司的有效治理机制 。

     二   员工持股计划的提出及其理论依据

     现代公司治理理论认为 , 公司是不同的利益相关者 (股 东 、 债权人 、 经营者 、 员工等 之间缔结的一个契约网 , 是 不同数量的专业化投资而成的一个契约的联结 , 各利益相关 主体在形成契约中 , 或投入物力资本 、或投入人力资本 。现 代公司已成为一组由人力资本和物力资本缔结的契约联合 体 , 支撑现代公司资产的概念不再是唯一的物力资本 , 人力 资本已成为不可忽视的重要因素 , 而且 , 由于人力资本的主 动性和能动性 , 在公司运行中越来越优于消极资本 — 货币资 本和实物资本 。

     事实上 , 人力资本不仅在公司治理中具有重 要的功能和作用 , 而且还承担相应的义务 , 如人力资本所有 者则承担经营管理 、 技术创新和生产操作等义务 ; 它与物力 资本的共同使用才产生了公司的生产剩余 , 公司剩余的大小 主要取决于人力资本 , 取决于人力资本所有者的积极性及主 观努力程度 。

     “在现实经济生活中 , 绝大多数的资本所有者 只不过是资本市场上的寻利者 , 真正为企业的生存和发展操 心 , 真正支配企业的其实是向企业投入大量人力资本的企业 经营者和职工” 。

     这说明作为公司契约组合的一方 , 人力资 本应与物力资本一样 , 成为公司独立 、平等的产权主体 ; 而 劳动者作为其人力资产的产权所有者 , 自然应该成为公司的 股东 , 有权拥有公司的股权 , 分享公司的剩余 , 参与公司的 治理 。

     员工持股制度就是基于人力资本产权理论而提出的能 改善股权结构 , 尤其是能强化劳动者治理机制的一条适合我 国国情的现实途径 。

     员工 持 股 计 划 (Employee Stock Ownership Plan 简 称 ESOP 最早是美国经济学家和律师路易斯? 凯尔索 (Louis K elso 提出的 。

     凯尔索及其追随着设计了一套能使企业每个 员工既获得劳动收入又能获得资本收入的计划 。其基本内容 是 :在企业内部或外部设立专门机构 (员工持股会或员工持 股信托基金 ESO T , 这种机构通过借贷方式形成购股基金 , 然后帮助职工购买并取得本企业的股票 , 进而使本企业员工 从中分得一定比例 、 一定数额的股票红利 , 同时也通过员工 持股制度调动员工参与企业经营的积极性 , 和形成对企业经 营者的有效约束 。

     员工持股计划在西方发达国家已经是普遍的通行做法 了 , 但是 , 这样的产权安排在我国仅有极少数的民营企业身 先试水 , 对于人力资本的认识 , 人们还没有形成一套普遍认 可的行之有效的操作方法 。

     本文所说的员工持股计划与我国 过去存在的所谓职工股是不同的两个概念 , 公司职工股是指 股份有限公司公开发行股票时 , 将一部分面向社会公众发行 的股票作为职工股面向公司职工发行 , 其目的是融资 , 顺便 利用一二级市场差价 , 给公司员工谋取福利的机会 , 股票一 上市 , 职工就迅速套现 ; 内部职工股是在股份制试点初期 , 定向募集公司向内部职工发的股票 , 其目的同样是融资 , 当 然也不排除与职工结成利益共同体的想法 , 但融资是这两种 职工股的根本目的 。

     而本文所指的员工持股计划的目的是通 过用员工股份的形式实现员工人力资源收益的资本化 , 即实

     现劳动力人力资本在公司治理中应该拥有的剩余索取权和剩 余控制权 , 通过产权纽带 , 让员工与公司结成利益共同体 , 充分发挥员工在公司治理中内生的激励 、 监督与约束机制 。

       三   员工持股计划可实现人力资本的价值 、改 善公司的股权结构

       员工持股遵循的是人力资本 (劳动力 的逻辑 , 本质上 是依据个人的劳动力资本多少来分摊对企业剩余收益的索 取 , 这是因为在员工认购基金中 :一部分确实来源于员工的 自有货币 , 但其数额的大小是按员工所在岗位的重要性相应 地进行差异配置 , 体现了人力资本的现值 ; 一部分来源于企 业的剩余积累 , 即从国有股的红利 、 企业的福利基金 、奖励 基金中提出的其实质是员工长期劳动积累对企业资产形成的 贡献 , 其数额的大小也是按劳动力服务的年限 、岗位的重要 性折算 , 体现了人力资本的积累值 。

     而且员工参与经营决策 的权力也取决于所购买的股份 , 体现的是劳动力资本的价 值 , 强调劳动者的劳动力资本贡献 , 承认劳动者之间的劳动 力资本差异 , 因此 , 员工持股计划也是人力资本股权化的一 种形式 。

     员工持有公司股份 , 实际上是对人力资本产权主体地位 的承认 , 让劳动者成为公司的真正股东 , 劳动者作为人力资 本产权主体分享的股权 , 改变了物力资本一统企业所有权的 传统局面 , 体现了现代公司产权契约的治理理念 。员工持股 后 , 个人股权交付员工持股会统一管理 , 由于劳动者人数众 多且集中 , 而且员工个人股份具有 “ 不轻易买卖或撤出 、不 继承”等封闭性 、 安定性的特点 , 形成了一种适度安定的与 公司利害相关的多元化股东治理模式 , 这就改善了公司的股 权结构 。

     四   员工持股计划有利于构建有效的治理机制

     公司治理机制的有效构建要立足于现代公司性质要求的 激励与约束双重功能的实现 , 在我国特殊的国情环境下 , 员 工持股计划的实施能够满足这一实现条件 , 主要表现在 : 11员工持股计划能够充分发挥劳动者的激励机制 。英 国著名法学家弋沃指出 , 现代企业内部真正与治理机构打交 道的权益主体是企业的职工而不是股东 , 尽管是从法律上 看 , 股东是公司资产的终极所有者 , 但职工为企业工作并在 企业中度过他们的大半生时光 。

     事实上 , 公司职工不同于公 司股东 , 作为劳动者 , 一方面 , 他们是公司财富有直接创造 者 , 劳动者人力资本的主动性与能动性的发挥程度 , 直接关 系到公司的发展状况 、关系公司生产剩余的大小 ; 另一方 面 , 他们的切身利益与公司更趋紧密 , 在市场经济竞争激烈 的社会里 , 尤其是普通劳动者 , 他们的人力资本技术含量较 低 , 在多年的单一工作中形成的专业性又强 , 退出该企业或 进入适合他们发展的企业的成本壁垒很高 , 与公司形成了高 度的依赖性 。

     而通过员工持股后 , 产权利益纽带使这些普通 劳动者更容易与企业形成 “同生死 , 共患难”的情感纽带 , “ 一荣俱荣 , 一损俱损”的观念会时时激励他们努力工作 , 加强责任感与管理意识 , 积极参与公司决策 , 而且 , 职工更 会为了长远而稳定的报酬而不再对工资 、奖金等敏感问题 “ 斤斤计较” , 减少企业内耗 , 有利于提高公司治理效率 。再 9

     5? 1995-2005 Tsinghua Tongfang Optical Disc Co., Ltd. All rights reserved.

     者 , 员工视企业如生命的激情会时时处处激励 、鞭策着经营 者 :面对朝夕相处的众多员工都是股东 , 如果投资而无收 益 、 甚至破产 , 他们会行使对经营者的重新选择权 , 况且 , 经营者本人持有的较大数量的股份也会因经营效益不好而得 不到回报 , 因此 , 内在的压力与动力促使经营者努力经营 。

     21更为重要的是 , 员工持股计划能形成对经营层的有 效监督和约束机制 。

     目前 , 由于我国资本市场不发达 、经理 市场尚未形成 、 产品市场也不尽如人意 , 致使我国公司治理 中对经营层的外部监督与约束机制很不完善 , 况且 , 这些外 部约束机制的建立和完善需要一个相对长期的过程 。因此 , 我们认为 , 公司治理有效监督约束机制的构建应该以内部约 束与监督机制的完善为突破口 , 在现代公司的三大利益主体 股东 (政府代表 , 职工 , 债权人 (银行 中 , 职工在内部 监督与约束机制中有着天然的优势 , 在参与经营层的约束与 监督上起着举足轻重的作用 。

     实行员工持股计划后 , 当员工拥有了股份 , 也就有了公 司的反对权 , 持股的监督与约束作用就会体现出来 , 主要表 现在 :一是通过监事会予以监督 。

     持股员工代表进入监事会 行使对公司管理层的专职督权 , 这种监督的有效性在于员工 代表在生产经营第一线对企业经营各方面的实际情况比较了

     解 , 因而能对公司董事 、 经理和企业的各种经营行为进行有

     效的监督 , 避免了外部股东因信息不对称而导致的监督困 难 。

     二是形成一种内生的自下而上自觉监督机制 。员工持股

     后 , 其身份是双重性的 , 既是劳动者又是股东 , 作为股东 , 公司的经营性收益与员工息息相关 , 员工对企业的各种经营

     行为进行监督是从关心自身利益出发的 , 因而这种监督自发

     的 、 持续的 、 不需要外部激励的 ; 作为劳动者 , 他们以各自

     不同的方式 , 不同的层面直接参与企业的生产经营活动 , 对 企业经营活动的实际状况和各层领导人员 、管理机构等了如 指掌 , 因而能及时发现企业经营中的各种违法乱纪行为 , 并 迅速通过自己的代表 , 经过法定程序反映到董事会 、监事 会 , 而董事会 、 监事会的依法依章纠正错误同样要受到员工

     的密切关注 , 员工这种自下而上的监督具有直接 、及时 、深 入 、 面广 、 多层次 、 多角度等特点 , 其监督力与约束力是非 常有效的 。

     三是员工也会加强对自身的约束与监督 。员工为 了自身利益 , 自觉地约束自己 , 使自己的言行与公司的经营 目标相一致 。

     因此 , 实行员工持股计划 , 能形成内生的激励 、约束与 监督机制 , 弥补了国有产权产主体缺位 , 政府利益主体约束 弱化 、 债权人约束尝未产生等现象有效地克服现有公司治理 中股东会和监事会形同虚设的现状 , 有效地制止经营者利用 信息不对称和机会主义行为来侵害软约束主体 — 国家利益的行为 , 有助于公司经营层将职工的约束与监督的压力化为经 营管理中的动力 , 努力做好经营决策 , 充分发挥其能动性和 积极性 , 带领员工一道为提高利益共同体的治理效率而努力 工作 , 是我国建立有效治理机制的一种现实选择 。

     〔 参考文献〕

     〔

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     〔 3〕李   昕 1我国企业实施员工持股计划的难点探析 [J]1人大复

     印资料 , 2002, (3 :

     (责任编辑 :朱栋梁

     (上接第 57页 家族企业绩效的提高不可避免要经历很长一段时间 , 产权制度完善还有很长的路要走 。

     〔 参考文献〕

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     (责任编辑 :朱栋梁

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